從上市公司年度數(shù)據(jù)看：2015年建筑業(yè)的下行之路
4月30日，隨著最后一家建筑上市公司——中南建設(shè)的年報亮相，建筑前沿重點觀察的104家上市建筑企業(yè)2015年年報全部公布。2015年104家上市建筑企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入3.75萬億，占建筑業(yè)總產(chǎn)值的21%，是建筑業(yè)中最重要的群體，分析他們2015年總體的經(jīng)營業(yè)績以及細分行業(yè)的不同表現(xiàn)，有利于建筑企業(yè)理清行業(yè)發(fā)展形勢，審視自身發(fā)展目標，布局2016年乃至未來幾年的發(fā)展方向。
2015年建筑行業(yè)總體下行，上市公司業(yè)績略好于建筑業(yè)整體業(yè)績；多數(shù)企業(yè)增長乏力，約45%企業(yè)的業(yè)績負增長。
從104家上市建筑企業(yè)年度財務(wù)數(shù)據(jù)來看：2015年上市建筑企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入3.75萬億，同比增長4.3%，高于全國建筑業(yè)總體增幅（2.3%）2個百分點；2015年上市建筑企業(yè)共實現(xiàn)凈利潤1069億元，同比增長3.6%，也顯著高于全國建筑業(yè)利潤總額增幅（-5.9%），可見，宏觀經(jīng)濟下行壓力下，上市企業(yè)的抗風險能力稍強，尤其是部分大型國有建筑企業(yè)，在行業(yè)下行、整體呈現(xiàn)斷崖式下跌的情況下，仍能保持營業(yè)收入的較快增長實屬不易，例如中國建筑實現(xiàn)營收8806億元（+10.1%）、凈利潤261億元（+15.5%）；中國交建營收4044億元（+10.3%）、凈利潤157億元（+13%）；葛洲壩營收823億元（+14.9%）、凈利潤26.8億元（+26%）。
雖然上市企業(yè)總體營業(yè)收入的增幅高于建筑業(yè)總體增幅、不少大型國有建筑企業(yè)甚至實現(xiàn)了10%以上的業(yè)績增長、104家上市企業(yè)中有59家企業(yè)（57%）實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，但同樣，我們也看到，有11.5%的企業(yè)營收增長率低于5%、43%的企業(yè)營收增長率為負，超過50%的企業(yè)仍然增長乏力。從凈利潤的情況來看，有43%的企業(yè)凈利潤下跌，6.7%的企業(yè)凈利潤增長率低于5%，近50%的企業(yè)利潤增長乏力。
根據(jù)申銀萬國上市公司行業(yè)分類標準，本文將104家建筑業(yè)上市公司歸集到五個細分行業(yè)：房屋建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、建筑裝飾、園林、專業(yè)工程。我們看到，行業(yè)下行，上市企業(yè)整體業(yè)績都不好，建筑細分行業(yè)上市企業(yè)的表現(xiàn)卻各不相同，從最好到最差的業(yè)績表現(xiàn)排名大致是：房屋建設(shè)→園林→基礎(chǔ)建設(shè)→專業(yè)工程→建筑裝飾。
房屋建設(shè)企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績最好的板塊，大型企業(yè)營收情況較好但凈利潤表現(xiàn)一般。
11家上市的房屋建設(shè)企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入1.1萬億（+8.7%），共實現(xiàn)凈利潤307億元（+10.9%），是建筑業(yè)中整體業(yè)績最好的板塊，整體業(yè)績最好主要得益于幾家大型企業(yè)業(yè)績的增長。從具體的業(yè)績數(shù)據(jù)來看：11家企業(yè)中僅中國建筑、上海建工、中國武夷3家企業(yè)實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，其他8家企業(yè)的營業(yè)收入都表現(xiàn)為負增長，但這8家企業(yè)中，營收減少幅度較大的主要是規(guī)模50億元以下的企業(yè)，而50億元規(guī)模以上的大型企業(yè)營收減少幅度則很小，例如，龍元建設(shè)營收同比減少1.2%、中南建設(shè)同比減少6.2%、寧波建工同比減少2.7%。與營收情況相對比，大型企業(yè)的凈利潤增長表現(xiàn)卻一般，凈利潤負增長的典型企業(yè)是龍元建設(shè)和中南建設(shè)，分別較同期減少了15.2%、63.4%。中南建設(shè)稱2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下降的主要原因是房地產(chǎn)常熟項目、南通新世界項目未能如期交房確認收入。
基礎(chǔ)建設(shè)企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績一般的板塊，4類細分行業(yè)中，市政公用&路橋隧道、水利水電企業(yè)業(yè)績較好，鐵路、電力企業(yè)業(yè)績一般。
19家市政公用、路橋隧道企業(yè)的整體業(yè)績較好，2015年共實現(xiàn)營業(yè)收入2.1萬億（+9.4%），實現(xiàn)凈利潤546億元（+10%）。市政、路橋企業(yè)中，中國交建、四川路橋、龍建股份、蘇交科、科達股份、西藏天路、天健集團的營業(yè)收入增長都超過了10%，甚至有些超過了20%，同時，市政路橋企業(yè)的凈利潤的增長情況也都較好。該細分板塊內(nèi)有2家環(huán)保水處理企業(yè)，巴安水務(wù)和楊晨投資，規(guī)模都在5億左右，兩個企業(yè)2015年的凈利率分別為11.4%和8.6%，前者在2015年的經(jīng)營情況較好，營收幾近翻翻，凈利潤略有增長，而后者營收減少了8%，凈利潤減少更多。
水利水電企業(yè)整體業(yè)績較好，營業(yè)收入總額較上年同期增長了13.8%，凈利潤則較上年同期增長21.5%，該細分板塊共有4家企業(yè)，分別是葛洲壩、安徽水利、粵水電、圍海股份，4家企業(yè)均實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，除圍海股份外的3家企業(yè)實現(xiàn)了凈利潤的增長，且4家企業(yè)不管是營收還是凈利潤，增長幅度都較大。
鐵路企業(yè)整體業(yè)績一般，該細分板塊的3家企業(yè)分別是中國中鐵、中國鐵建、中鐵二局，2015年中國中鐵和中國鐵建的營收分別較上年同期增長1.8%、1.2%，凈利潤增長情況稍好，兩家企業(yè)凈利潤分別增長了18.3%、7.8%，中鐵二局2015年的業(yè)績較差，營業(yè)收入較上年減少了19%，凈利潤較上年減少了41%。
電力企業(yè)整體業(yè)績一般，3家電力工程企業(yè)分別是東方電氣、易世達、中國電建，3家企業(yè)的凈利潤都出現(xiàn)了嚴重的下滑，凈利潤總額較2014年下滑了31%，營收總額較2014年增長了7.9%主要得益于中國電建實現(xiàn)了11%的營收增長。
建筑裝飾企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績最糟糕的板塊，80億元規(guī)模以上的大型企業(yè)業(yè)績較差，而20-70億元規(guī)模企業(yè)業(yè)績稍好。
建筑裝飾板塊有17家上市企業(yè)，2015年營業(yè)收入總額較上年減少4.9%，凈利潤總額較上年減少20.2%，該板塊可以稱得上是建筑業(yè)中整體業(yè)績最糟糕的板塊了。
80億元規(guī)模以上的企業(yè)4家，整體業(yè)績較差：裝飾龍頭金螳螂由于受宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響，部分在手訂單未按期開工，部分在建項目施工進度放緩，影響到公司營業(yè)收入和凈利潤，2015年營收和凈利潤分別較上年減少了9.8%、14.7%，這樣的業(yè)績情況是金螳螂上市以來最糟糕的一年；亞廈股份和廣田股份2015年的營業(yè)收入和凈利潤都較上年大幅度減少，減少幅度甚至高達30%、48%；江河創(chuàng)建是4家企業(yè)中唯一業(yè)績增長的，營業(yè)收入略微增長（+1.6%），凈利潤較上年增長了12.9%。
80億元以下規(guī)模的企業(yè)13家，整體業(yè)績稍好：寶鷹股份、嘉寓股份、奇信股份、全筑股份、方大集團、東易日盛等9家企業(yè)2015年的營業(yè)收入都比上年有了增長，增長幅度最大的是方大集團和寶鷹股份，增長了約30%，盡管如此，這9家企業(yè)凈利潤增長情況卻一般，奇信股份、東易日盛、建藝集團的凈利潤均減少了9%-15%。
園林工程企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績較好的板塊。
12家園林工程企業(yè)2015年營業(yè)收入總額220億元（+9%），凈利潤總額14.6億元（-37%）。規(guī)模最大的東方園林，2015年營業(yè)收入達到了54億元，是競爭力最強的園林工程企業(yè)，2015年營業(yè)收入增長了15%；10億元以上規(guī)模的園林企業(yè)有7家，分別是東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)、普邦園林、嶺南園林、蒙草抗旱、文科園林，7家企業(yè)中，除棕櫚園林、普邦園林外，其他的5家企業(yè)2015年業(yè)績增長情況都較好，尤其是鐵漢生態(tài)和嶺南園林，營收分別增長了31%、74%。園林工程企業(yè)整體營業(yè)收入增長較快，但凈利潤下滑也比較明顯，有50%的企業(yè)出現(xiàn)了凈利潤的下滑。
專業(yè)工程企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績較差的板塊，石化冶金、鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較差，國際工程企業(yè)雖然營收增長乏力但凈利潤顯著增長。
石化冶金企業(yè)8家，整體經(jīng)營業(yè)績不好，營業(yè)收入總額較上年減少3.5%，凈利潤總額較上年減少4.4%。規(guī)模最大的中國中冶，2015年實現(xiàn)營業(yè)收入2173億元，較上年增長0.7%，凈利潤48億元，較上年增長21%；石化冶金企業(yè)中，航天工程是業(yè)績增長較多的，營收和凈利潤分別增長了25.4%、5.1%；其他的幾家企業(yè)如中國化學、海油工程、延長化建、三維工程、東方新星等，2015年的業(yè)績都出現(xiàn)了嚴重的下滑。
鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)10家，營業(yè)收入總額較上年減少0.7%，凈利潤下滑嚴重，較上年減少15.6%。規(guī)模最大的精工鋼構(gòu)，2015年實現(xiàn)營業(yè)收入72億元，較上年增長4.6%，凈利潤僅1.9億元，較上年減少28%；除精工鋼構(gòu)外，30億元以上的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)還有東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)，2015年的業(yè)績都一般，東南網(wǎng)架雖然營收增長了23%，凈利潤卻減少了46%，杭蕭鋼構(gòu)和鴻路鋼構(gòu)2015年營收都出現(xiàn)了下滑；20億元規(guī)模以下的6家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)業(yè)績也是普遍下滑。
雖然涉及國際工程承包領(lǐng)域的工程企業(yè)眾多，但我們根據(jù)國際業(yè)務(wù)占比僅將6家企業(yè)歸入國際工程企業(yè)類別：中材國際、中色股份、中鋼國際、中工國際、北方國際、大連國際。6家國際工程企業(yè)規(guī)模均在20億元以上，最大的是中材國際、中色股份，營收規(guī)模分別達到226億元、196億元。受國際宏觀經(jīng)濟形勢的影響，6家國際工程企業(yè)表現(xiàn)出明顯的收入增長乏力，除北方國際營收增長了41.7%外，其他5家企業(yè)都出現(xiàn)了收入的下滑或者小幅度增長。盡管收入增長乏力，但國際工程企業(yè)的凈利潤卻獲得了可觀的增長，除大連國際外，5家企業(yè)的凈利潤都大幅增長，即使是增長最少的北方國際也增長了18.6%，而中鋼國際、中材國際的凈利潤則分別增長了158%、348%。國際工程承包市場空間廣闊，盈利空間比市場空間更為廣闊，加上國家的“一帶一路”戰(zhàn)略，2016年建筑企業(yè)“走出去”的前景將更好。